当十年长牛遭遇中期选举，9月的美股还能撑得住吗？

从历史数据来看，美股在9月通常面临“四座大山”，中期选举年表现往往更差。而在今年内忧外患双重夹击之下，美股面临的情况可能更糟。对此，投资者应当如何应对？

多位分析师指出，投资者可对小盘股和可选消费品股票多加关注，策略方面，野村提出动量交易策略可能是个不错的机会。

四座大山压顶，9月的美股又要凉凉了？

先来看几张图，以史为鉴，对于美股而言，9月似乎是个“魔咒”，中期选举年份尤甚。

（1900年以来，以十年为单位统计，美股在9月的表现经常垫底，但1911-1920年除外。图片来源于HulbertRating.com）

（1971年以来，美股三大股指在各月平均表现，只有在9月三大股指回报率均为负数。图片来源于Dow Jones Market Data）

下图为1950年以来，每逢中期选举年份，道琼斯、标普500、纳斯达克（仅统计1974年以来数据）以及罗素1000、罗素200指数（二者均统计了1982年以来数据）的表现。

据《股票交易员年鉴（Stock Trader's Almanac）》作者、Probabilities Fund Management首席市场策略师Jeffrey Hirsch统计，在过去17个中期选举年的9月，道指有11次出现下跌，标普500指数则有9次出现下跌。

（图片来源于Jeffrey Hirsch）

一般而言，美股在9月的弱势可归咎于季节性因素。在分析师Mark Hulbert看来，9月的美股往往面临这四座大山：

1、夏日假期过后，投资者往往倾向于卖出股票。

2、美版劳动节（9月3日）过后，增加的交易量以做空股票为主。

3、许多共同基金的财年于9月30日结束，不少机构可能在当月“粉饰账目“。

4、为支付子女在私立学校或大学高昂的学费，投资者不得不抛售股票。

今年的情况则有些特殊，除了中期选举和“9月魔咒”，美股还面临更多压力。

国内方面，首先，美联储在9月升息几乎“板上钉钉”，市场对12月加息的预期也日渐升温，Informa Financial Intelligence的首席宏观策略师David Ader指出，美联储主席鲍威尔在Jackson Hole年会上的表现并不像有些观点认为的那样温和。

其次，美总统闹得轰轰烈烈的“白宫风云”也对美股乃至美经济前景造成压力。

海外因素对美股的压力同样不容忽视，从新兴市场动荡到意大利债务问题，从NAFTA协商到伊朗石油制裁，全球紧张局势日渐加剧。

此外，美债收益率曲线趋平也对9月的美股构成风险，如果该曲线反转，可能是衰退的信号。

DWS美洲CIO David Bianco预计，今年秋季将出现股票抛售潮，股市可能出现5-9%的跌幅，情况还可能更糟糕。

9月这么不省心，投资者如何应对？

• 小盘股

Hirsch表示，近些年来，在美版劳动节前夕，小盘股开始跑赢大盘股，且优异表现越发明显，“一个可能的解释是，散户投资者开始在夏日假期过后重返工作，并且开始寻找一些相对便宜的股票。”

（1979年7月1日-2018年8月17日，罗素2000/罗素1000指数的一年期季节性特征。图片来源于Jeffrey Hirsch）

不过，对于小盘股走势而言，9月中旬似乎是一道难以逾越的“鸿沟”。Hirsch提醒称，在该时点附近，小盘股的优势开始消退。

投资研究公司Zacks观点与Hirsch相似，认为小盘股在利率攀升的环境中表现更佳。而且，经济数据可能超出预期，这也将支持小盘股的表现。

• 可选消费品股票

Zacks表示，随着经济上行，劳动力市场越发强劲，且利率温和攀升，这种环境将利好可选消费品股票。

• 动量交易策略

野村证券分析师Charlie McElligott在近期的报告中表示，对于美股投资者而言，9月是个不错的机会，1984年以来，9月在1年期动量策略下的表现为全年次佳水平。

McElligott指出，由于不少共同基金财年在9月进入尾声，这反过来会引发大规模的“税务损失”抛售，也可能令机构投资者们抛弃“输家”的股票，此外，基金经理们会通过增持“赢家“股票，令外界相信他们他们捕捉到了alpha，并在当季挖掘到了正确的股票。

下图为野村推荐的做多和做空板块。