浙江新世纪期货有限公司是1993年经浙江省人民政府批准、国家工商行政管理
总局核准注册成立的国内第一批专业期货公司
1、今日市场要闻
(1)海关总署:1-4月中国与美国贸易总值(以人民币计)1.24万亿元,同比增5.9%;以美元计,中国4月对美贸易顺差221.9亿美元,环比增43.8%,3月为顺差154.3亿美元;中国1-4月对美贸易顺差804亿美元。
(2)李克强在日本朝日新闻发表署名文章称,中日经济互补性很强,在新一轮科技与产业革命浪潮中,拓展节能环保、科技创新、高端制造、财政金融、共享经济、医疗养老等多领域务实合作有着广阔前景,两国企业开展第三方市场合作拥有巨大潜力。
2、权益市场点评
股市方面:上证综指高位震荡收涨0.79%报3161.5点,深成指涨0.76%报10707.8点,创业板指涨0.24%报1856.87点。两市成交4437.85亿元,与上日同期基本持平。盘面上看,保险领衔权重股集体造好,中国太保一度涨近8%;赛马小镇项目获备案,海南板块午后卷土重来,罗牛山、大东海A携手封板;药明康德上市,独角兽概念活跃,麦达数字涨停,易明医药等逾10只医药股集体涨停,但申万行业仅医药板块飘绿;深圳今年将探索建设自由贸易港区,粤港澳自贸区、港口板块相继发力;军工股早盘冲高后有所回落,芯片股独自下跌。个股方面,妖王华锋股份午后封死涨停,12天10板藐视群雄;新妖股逐渐显露,永和智控连续6日涨停;*ST尤夫上演“地天板”涨停,此前曾连续28日跌停。最新公布的进出口数据大幅超市场预期,周期类个股在经过前期大幅调整后开启反弹,能否持续取决于后续公布的宏观数据的进一步验证。
贸易战更有可能向持续战方向发展,自主可控概念更容易受到资金的青睐,同时随着新的一批标的将会纳入MSCI,前提调整较为充分的低估值蓝筹白马有望再次受到资金的青睐。同时从人民币的走势来看,市场向央行边际对冲的方向预期,央行可能在6月美联储加息后,顺势抬高公开市场利率,并同时继续定向降准,提前对冲经济的下行,同时叠加钢产品库存下降超预期,同时公布的宏观经济数据也有助于纠正此前过度悲观的投资者情绪,短期内投资者对微观的关注度高于宏观,周期股有望重新开启主升浪。
再来说说近期市场运行的主要逻辑,自贸易战开打以来,整体市场的风险偏好其实是比较低的。不管是从刚开始市场情绪恐慌而导致的大幅调整,到后来因中兴事件的发酵而带来的对半导体、软件和创新药等为代表的进口替代和自主可控概念的大幅炒作(如华锋股份和建新股份),这本质上都反应了投资者的避险情绪。真正能体现投资者风险偏好的是周期板块的走势,周期板块关乎宏观经济的好坏,1季度因春节假期因素、两会召开导致开工延迟等因素,叠加后续中美贸易战的激化,公布的一些宏观指标的确比较难看,但从中微观的维度来看,经济并不差,包括发电数据较好、中游的工程机械行业的挖机子行业的销售情况依然较好、钢产品的库存下降超预期(螺纹钢价格出现大幅上涨)等,在中微观出现背离情况下,投资者对中微观数据的漠视,更相信宏观需求的变弱,导致本应上涨的周期板块却迟迟被压制在低位。还有条反应投资者风险偏好的主线是近期二三线消费品的上涨,很多人以为这是补涨行情,实质上一方面这说明投资者的防御情绪较浓,风险偏好低体现在上市公司基本面上,便是投资者对上市公司的业绩的确定性要求非常之高,上市公司业绩一不达预期或者出现负面,便会出现跌停的情况,如老板电器、格力电器和伊利股份等。另外一方面投资者对一些低估值的,短期业绩超预期个股给出的溢价也很高,如白云山、古井贡酒、洋河股份等,投资者由此前看长做短的逻辑向看短做长的方向转变,这本质上是2017年白马股抱团的映射,都表现了投资者对确定性的高追求。
今日有208只个股股价盘中创下近60个交易日新高,有29只个股股价创下近60个交易日新低。从技术分析的角度来看,今日上证综指报收一根光头光脚的中阳线,收盘收在5日、10日、20日均线上方,但上方依然有60日、120日均线的压力。成交量较上个交易日小幅放大,投资者情绪有所好转。股指期货方面,沪深300期货主力合约IF1805收报3880点,全天成交18388手,当前总持仓21638手,当日减仓1621手,基差为1.32个基点,负基差转向正基差。中证500股指期货主力合约IC1805收报6028.6点,全天成交8181手,当前总持仓18475手,当日减仓877手,基差为-13.21个基点,基差较上个交易日有所收窄。短期内部分股指期货主力合约均处于贴水状态,投资者情绪波动放大,短期因继续关注中美贸易战、中东地缘政治事件和美债收益率大幅上行的影响,行情依然面临较大的不确定性。
商品方面,国内期市收盘涨跌互现,工业品维持震荡,整体表现偏强,焦煤、铁矿石、焦炭、沪锌、沪铅涨超1%,原油、沪镍涨近1%;农产品中两粕及豆类走低,菜粕、豆粕跌超3%,豆二跌近3%,苹果涨近3%。5月份整体的实际需求边际环比应是向下的,但由于前期环保限产开工延后,以及未来即将发生的“上合峰会”下游停工的影响,5月份的工地赶工效应仍会持续一段时间。螺纹方面,4月末期螺纹产量因为江苏省的环保限产而出现下滑,从库存结构来看,在下游需求仍在释放,库存向下传导暂未受阻的时间窗口中,供给边际低位会加强上游对现货价格的挺价能力。综上,5月的螺纹库存在实际消费筑顶回落的过程中,仍会保持去化的状态,上游低库存状态下,现货价格会受到支撑,但因为实际需求环比下降,去库速率下滑,从而期现价格上涨的斜率也会逐渐放缓。铁矿石方面,供给端,二季度开始外矿长协货量集中到港,由于环保持续压制高炉生产,导致今年二季度长协供给节奏无法匹配钢厂需求。需求端,高炉的生产恢复缓慢,二季度不会恢复到去年同期水平,当下的烧结粉库存可使用天数已经可以满足后期钢厂的生产需要,本轮钢厂铁矿的补库已经接近尾声。综上,5月份港口高品粉矿在边际上下降,钢厂烧结粉库存暂未进入主动去化的窗口,短期内铁矿石价格会跟随成材反弹,但反弹幅度有限。
国债期货方面,谨慎情绪重新占据上风,10年期债主力合约收跌0.43%,创逾四个月最大跌幅。但5年期的TF1806依然较为坚挺,甚至在午盘出现大幅反弹,盘中一度涨幅达到0.20%附近,随后逐步收跌,截至收盘,最终收跌0.11%。当前长短期限债券的走势分化较为严重,主要原因是一方面最最新公布的进出口数据显示经济韧性依然较强,修正了此前投资者的悲观预期。另一方面经过了前期定向降准和财政支出后,市场的资金面较为宽松,提振了投资者的短期做多情绪,特别是3年以内的国债容易受到资金的青睐。从具体的个券细节来看,走强的只有国债新券,期货被老券制约。近期3、5年国债的需求,主要是外资盘主导,而由于需求的体量和现券流动性的原因,需求集中在国债5年偏新券的层面。这样的需求差异,一方面造成了国债新老券的分化,同时也是收益率曲线上,国债和国开分化的源泉。需求结构性差异等因素导致3、5年新老券分化,核心仍是配置需求不足。综合来看,当前多空因素交织,上下空间均有限,短期整体中性偏空。多空因素包括:1)后续公布的经济数据很有可能对已有的经济悲观预期进行进一步“纠正”;2)贸易战向持久战的方向概率更大,从人民币的走势来看,市场向央行边际对冲的方向预期,央行可能在6月美联储加息后,顺势抬高公开市场利率,并同时继续定向降准,提前对冲经济的下行。3)资管新规相关细则的出台,同时债券供给量的增加,利空市场。经济的韧性较强利空长端利率债,短期资金面的宽松有助于短期限债券收益率的下行,预计长短期债券收益率的走势分化预计将延续。
转债方面,今日股市整体走势依然较强,大盘风格要强于小盘风格,公布的进出口数据超预期修正此前投资者的悲观预期,周期性板块出现短期性反弹,家用电器、非银金融、房地产板块涨幅居前,幅度均在1.50%以上。转债市场个券涨跌互现,万信转债、星源转债、东财转债涨幅居前,幅度均在2%以上,对应正股均有较大幅度的上涨。赣锋转债、宝信转债、辉丰转债小幅下跌,对应正股均表现较弱。当前转股溢价率在5%以下的有万信转债、宝信转债、康泰转债、星源转债、泰晶转债、东财转债、济川转债、国祯转债、崇达转债、天马转债、江银转债、利欧转债、太阳转债、航电转债,分别为-10.02%、-6.53%、-4.09%、-3.87%、-3.25%、-1.83%、-1.55%、0.25%、0.62%、0.89%、2.17%、2.62%、3.61%、3.69%、3.99%。当前转债市场并没有趋势性的行情,主要是因为多数个券的转股溢价率较高,以股性为主,其走势主要受到对应正股走势的影响,因股票市场以震荡修复行情为主,转债市场也难有大的机会。并且2017年以来随着定增和并购等再融资政策的趋紧,部分上市公司选择发行可转债,可转债在去年4季度出现极速增长的态势。整体来看,基本面分化较为严重,部分转债上市以来出现较大的跌幅,更有出现破发的个券出现。在整个股票市场没有趋势性向上机会的背景下,转债市场机会依然来源于精选个券。短期关注因市场悲观预期调整而下挫的个券的配置机会,如蓝思转债,逻辑如下:1)该转债存在下修的可能性。2)市场对苹果产业链的反应过于悲观,蓝思科技自高点下来回调幅度超过50%,18年公司预期估值不到20倍。当前苹果股价创历史新高,会修正市场悲观情绪。3)华为、OPPO、VIVO、小米等各大国产品牌在3月份集中发布并量产了多款中高端新机型,其中有多款采用了前后盖双面玻璃、3D曲面玻璃的外观设计,对本公司产品提出了大量需求。4)当期蓝思转债纯债溢价率为13%,安全边际可控,赔率较高。近期刚上市的利欧转债,下行的空间有限,同时转股溢价率在5%以下,刚上市的破发主要因配股股东的抛售压力所致,从利欧股份的基本面来看,估值相对合理,公司开始布局数字营销,互动娱乐打开空间,未来的股价具有一定的上升空间,当前时点参与转债的性价比较高。同时也可以关注部分转债/交债的可能下修机会,1)根据定增转转债+持有人为大股东+上市公司基本面较好等几个因素,迪龙转债、小康转债、兄弟转债成为下一个骆驼转债的可能性更大。2)根据进入回售期+发行人资金较紧+发行人减持意愿较强等几个因素综合分析,15清控EB出现下修转股价的可能性更大。
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